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7月10日，“自動駕駛運營科技股”如祺出行正式在香港掛牌上市。開盤價30港元，較35港元的發(fā)行價低了14.3%；截至今日收盤，如祺出行每股報33.9港元，總市值約69.19億港元。

01.以大灣區(qū)為波心泛起漣漪

如祺出行成立于2019年，是一家出行科技與服務公司，業(yè)務主要分為三個部分。其一是包括網約車及Robotaxi服務在內的出行服務，其二是包括人工智能數據、模型解決方案以及高精地圖在內的技術服務，其三則是為司機及運力加盟商提供全套支持的生態(tài)服務。

IPO前，廣汽系和騰訊分列如祺出行的第一、二大股東，廣州公交集團、小馬智行持股比例也不小，分別有5.68%、5.34%。招股書顯示，如祺出行自成立以來獲得3輪融資，投資方包括廣汽集團、廣汽工業(yè)、騰訊、小馬智行、SPARX Group、DMR、廣州產業(yè)投資集團、合肥國軒及其他機構投資者。

與其他出行平臺相比，如祺出行的特色在于“聚焦重點市場”和“Robotaxi商業(yè)化運營”。

截止2023年12月，如祺出行注冊用戶量達到2380萬，平臺用戶訂單量及交易額均保持中高雙位數的復合增速，2023年總收入規(guī)模21.61億元，年復合增長率達46%。

如祺出行通過實施地域擴張戰(zhàn)略不斷拓展業(yè)務，重點布局大灣區(qū)主要城市。根據弗若斯特沙利文的資料，2023年該公司在大灣區(qū)的用戶滲透率超過45%，在大灣區(qū)排名第二，僅次于滴滴。

亮眼的市場表現使得如祺出行營收年年創(chuàng)新高。招股書顯示，在過去的2021年、2022年和2023年，如祺出行的營業(yè)收入分別為10.14億元、13.68億元和21.61億元。

02.借Robotaxi商業(yè)化彎道超車

早在2021年，如祺出行就開始推動Robotaxi的開發(fā)及商業(yè)化，合作對象有文遠知行、小馬智行、廣汽研究院等。

2023年4月，如祺出行獲得廣州市南沙區(qū)智能網聯汽車示范運營資質，成為國內首個以專有Robotaxi車隊進行示范運營的出行服務平臺；同年12月，自有Robotaxi車隊已上線進行商業(yè)化示范運營。截至2023年12月31日，如祺出行Robotaxi服務已運營約20080小時，覆蓋545個站點，完成約45.07萬公里安全試運營里程。

北方工業(yè)大學汽車產業(yè)創(chuàng)新研究中心主任紀雪洪分析，如祺出行在自動駕駛運營領域既有先天優(yōu)勢，也有后天努力。

一方面，大灣區(qū)是國家級自動駕駛技術開發(fā)及測試的試點區(qū)域，提供多項利好行業(yè)政策，并已成為技術創(chuàng)新及商業(yè)化的前沿陣地，智慧出行市場增速遠高于行業(yè)水平。以廣州為例，在自動駕駛領域拿下多項全國第一，比如第一個發(fā)放自動駕駛載客測試牌照的城市以及第一個批量開展Robotaxi技術驗證的城市等。

另一方面，廣汽集團和如祺出行對自動駕駛的投入都不遺余力。招股書稱，如祺出行此次IPO擬募集的11.07億港幣，其中40%的資金將用于自動駕駛及Robotaxi的運營及研發(fā)，預計Robotaxi的大規(guī)模商業(yè)化預計將于2026年實現。

值得注意的是，此次認購如祺出行的基石投資者中，Voyager、小馬智行和文遠知行三家企業(yè)均為自動駕駛頭部企業(yè)，在自動駕駛技術上有深入部署。

03.成長性可期，提振智慧出行行業(yè)

立足大灣區(qū)，著眼全國市場。如祺出行將自己的打法總結為“漣漪模式”，首先篩選經濟發(fā)展程度高、社會經濟互動頻繁的城市集群，然后根據經濟規(guī)模、文化影響和出行便利等因素，在這些城市集群中進一步選擇中心城市立足，開拓網約車業(yè)務市場，再從中心城市向周邊城市擴散。

紀雪洪認為，如祺出行成功登陸港股，無論對企業(yè)本身還是出行行業(yè)都是重大利好。弗若斯特沙利文數據顯示，預計到2030年全國Robotaxi市場規(guī)模為4888億元，2024-2030年復合增速高達247%，而大灣區(qū)為674億元，復合增速196.1%。自動駕駛技術的商業(yè)化或觸發(fā)出行市場的洗牌。資本市場的認可，正是因為看到了智慧出行未來的成長性。

對于企業(yè)自身而言，當下網約車市場競爭異常激烈，既有超級巨頭滴滴，也有流量大鱷的聚合出行平臺如高德，還有諸多車企背景、資源豐厚且同樣高度重視自動駕駛的出行平臺如T3、曹操、享道。

自動駕駛技術的研發(fā)、平臺的精細化運營和爭奪客戶的降價補貼等，都需要巨量資金的注入，上市無疑將有效緩解企業(yè)的資金壓力。對于出行行業(yè)而言，如祺出行上市對于網約車市場也是一種提振，將讓一級市場更多關注到這一領域。

當然，紀雪洪也指出，成功上市也不意味著萬事大吉。招股書顯示，截至2023年12月31日，如祺出行持有的現金及現金等價物為6.13億元，上年同期持有的現金及現金等價物為5.54億元。盡管現金流充裕、營收屢創(chuàng)新高，但如祺出行依然未實現盈利，2021年、2022年、2023年經調整凈虧損分別為6.68億元、5.31億元、5.41億元。

“眼下，港股對科創(chuàng)企業(yè)的盈利水平并不過多苛求，但長期虧損絕不是企業(yè)的長久發(fā)展之道。如祺出行率先上市已占得先機，應借此上市良機，持續(xù)提升運營效率、加快實現自動駕駛對人工的替代，才能在存量出行市場中真正突圍。”紀雪洪說。

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